財經觀察:中國實業轉型升級競逐全球的新“聯想”

 作者:召轾谩     |      日期:2019-04-08 10:04:00
聯想,這個也許最為世界所熟知的中國品牌,日前發佈了2016年財報除了穩健增長的利潤,財務數據所展現出的結構性變化更值得關注 本次發佈財報的主體不是生產電腦的聯想集團,而是其母公司聯想控股這提供了一個新視角從這個視角出發,可以看到聯想正在從單一的IT製造商,通過“戰略投資+財務投資”協同,生發構建出一個多元化的企業生態系統 超越企業自身,聯想的新格局、新躍動更折射出中國經濟轉型升級,資本和實業協同發力,不斷整合資源佈局全球的新態勢在中國決策層大力強調增強資本服務實體經濟能力,防止脫實向虛的大背景下,聯想控股作為“價值投資者”的探索與經驗也很值得研究 聯想大變遷 儘管在2016財年(截至2017年3月底),世界經濟、金融和商業環境充滿不穩定和不確定性,但聯想控股在當年實現收入3070億元人民幣;凈利潤48.59億元人民幣,同比增長4.3% 有行業研究機構分析認為,聯想控股業績表面看似波瀾不驚,但卻是一條靜水流深的大河一個發展多年、體量巨大的公司,無法像小公司那樣翻著跟鬥往前跑,穩中求進才能立足長遠 33年前創業之初的聯想,是11個人,20萬元啟動資金,一間傳達室如今的聯想則是一家固定資產規模達3222.6億元的多元化控股集團,旗下既有作為“原點”的聯想集團這樣的全球IT巨頭,又通過進軍投資領域,建立起“戰略投資+財務投資”的雙輪驅動模式,鍛造出多個新增長點,構建出頗具增長潛力和想像空間的聯想控股大生態 作為第一個輪子,聯想在戰略投資部分的“能量場”包括了IT、金融服務、創新消費與服務、現代食品和農業、新材料五大板塊這其中除了聯想集團,還有中國最大的租車公司神州租車,中國領先的互聯網金融企業拉卡拉,中國最大的民營口腔服務連鎖企業拜博集團,中國最大的水果全產業鏈企業佳沃鑫榮懋 作為第二個輪子,聯想在財務投資方向上佈局了聯想之星、君聯資本和弘毅投資“三駕馬車”,分別專注於天使投資、風險投資和私募股權投資,形成對企業生命全週期的覆蓋與聯動,不斷優化以投資為核心的生態圈,其管理的資金總規模已經超過1000億元君聯資本和弘毅投資更成為同行業的佼佼者 與此同時,戰略投資和財務投資這兩個輪子又有業務聯動、資金協同和資源共用的關係,提升了聯想控股價值創造的能力從財報上看,兩個板塊分別貢獻了約26億元和約29億元的凈利潤戰略投資板塊長期持有的企業價值開始逐步釋放,財務投資板塊則在大勢波動的背景下體現出優良的抗壓和變現能力 聯想控股總裁朱立南表示:“具體到2016年,這個新格局的形成,是聯想控股適應新常態,基於中國市場的內在變化,主動調整的結果聯想將長期堅持並加強‘雙輪驅動’的業務模式,從機制和執行層面增強雙輪業務的協同增效” 聯想再創業 過去一提到聯想,人們想到的就是製造個人電腦(PC)的聯想集團事實上,上個世紀聯想集團基本就是聯想的全部 2004年,聯想集團一舉並購IBM的PC業務,成為中國企業國際化的重要實踐和經典案例隨後,聯想集團成長為一家源自中國的國際IT巨頭,一度完成對競爭對手的超越,長期佔據全球PC市場份額第一的位置 近年來,全球PC市場增長乏力,移動互聯設備,特別是智慧手機崛起,聯想集團面臨嚴峻挑戰,各界對其也存在質疑甚至批評但客觀地說,經過多年發展,聯想集團已經構建起中國企業少有的跨國經營能力,其市場遍佈全球,並且發力走上“再創業”之路,立志搶攻智慧互聯網從財報看,其2016年營業額逼近500億美元,並且實現扭虧為盈 PC市場的競爭是激烈的,外有蘋果、惠普、戴爾、宏碁、東芝諸多國際巨頭,內有長城、方正、浪潮這樣的國內強手,聯想取得如此業績殊為不易而聯想控股方面已經在多個場合表示,“將繼續支援聯想集團的調整與發展,同時也致力於打造聯想控股新的支柱型資產” 聯想控股新董事長柳傳志有句流傳很廣的名言——“困難無其數,從來不動搖”從聯想係企業的奮進中,能感受到其知難而進、堅韌不拔的精神氣質在重新點燃聯想集團這個“原點”的同時,聯想控股還通過“一退”和“三進”,加減乘除,創建出新的戰略佈局  “一退”是指聯想在2016年退出房地產市場,將融科智地開發業務整體出售給了融創集團“三進”則是指聯想聚焦金融服務、創新消費與服務、農業與食品三個領域,單體規模與資產總量都有顯著提升,尤其是海外投資力度明顯加大 2016財年聯想以1.1億英鎊(約合1.37億美元)投資英國PIC保險公司;以2.03億澳元(約合1.55億美元)戰略控股澳大利亞KB海鮮公司;以約7億美元,與旗下弘毅投資共同領投源自美國的全球共用經濟新銳企業WeWork PIC首席執行官特雷西·布萊克威爾表示,聯想能夠成為公司股東令他感到非常自豪,中國的投資非常重要,將使之在快速增長的市場中更好地發展業務 從財務數據上看,聯想控股2016財年的金融服務收入增速高達75%,凈利潤增速達59%,尤以拉卡拉和正奇金融表現強勁;創新消費與服務實現收入增速43%,農業與食品實現收入增速99%這三個成長性極強、財務指標良好,業務聚焦日漸清晰的板塊成為聯想控股2016年的業績亮點,也展現出聯想這家老牌企業正在走上新的征途 聯想新資本 從聯想控股2016年公開披露的資料中,可以看到拆分拉卡拉、為正奇金融引入戰略投資、領投全球共用經濟巨頭WeWork、戰略控股上海德濟醫院、繼續增資佳沃,並由佳沃控股萬福生科等這一系列動作這些都與資本緊密相連,但其戰略意義又超越單純的資本逐利,呈現出投資邏輯的趨同和業務協同的努力 作為中國第一批第三方支付企業,拉卡拉一直為成為一家上市公司而努力2016年10月,拉卡拉戰略拆分為拉卡拉支付集團及考拉金服集團,後者上升為聯想控股附屬公司拉卡拉董事長孫陶然說,“支付業務是線下和線上、軟體和硬體結合,考拉金服業務則大量基於移動互聯網,二者屬於同一產業系統但業務領域有差異” 落戶安徽的正奇金融也在近年不斷引起行業的關注首先是增長迅速,相比同類企業收入、凈利持續下滑的態勢,正奇金融的凈利潤年均增速達到69%,業務規模也從2012年底的35億元快速擴充到2016年底的160億元其次是資源加強,這家公司引入兩家新的戰略投資者廈門國貿與信達風投資,融資8億元,估值由四年前成立時的25億元提升至93億元,聯想控股由獨資轉為控股該企業 行業分析人士指出,隨著第三方支付業務和創新金融服務在不同平臺上的獨立發展,各業務單元的專注度將進一步增強,拉卡拉借機招攬多位銀聯、銀行係骨幹,公司整體價值有機會實現一加一大於二的效果而從正奇金融的態勢看,一家牌照覆蓋多領域,業務觸及幾大省市的“類金融超市”已經出現,這正是聯想控股投後管理、資源調配與業務協同的結果 作為財務投資的一個國際案例,WeWork身上也反映出聯想控股在新增長點上的佈局與投管特色創辦於紐約,聞名全球的眾創空間WeWork成立六年,估值就已經超過160億美元,業務延伸至10個國家與地區的38個城市,構建起一個超過9萬人的緊密會員網路,被視為共用經濟的新銳代表 行業人士分析,通過2016年初對WeWork的投資,聯想控股一舉多得:在最被看好的共用經濟領域間接實現全球佈局;旗下多個業務板塊與WeWork的共贏聯動成為可能 聯想控股總裁朱立南說:“作為一家戰略先行的投資公司,聯想控股首先關注的就是旗下企業的戰略制定與執行我們一方面強調‘不缺位’,從大方向上提要求,幫助企業樹立更高遠的目標,進而促進研究戰略和打法,另一方面強調‘不越位’,不影響所投企業管理團隊的主觀能動性” 朱立南還談到,聯想係投資既關注增量的投資機會,更致力於存量的價值釋放,基於對企業基本價值的創造,同時借助再融資、分拆、上市等豐富多樣的資本運作手段,使得投資組合的市場價值實現顯性提升 投中集團分析報告認為:“聯想控股的管理團隊既擁有豐富的實體企業經營管理經驗,又擁有在全球資本市場的資源整合能力,對於價值發現與價值創造的追求不同於一般的投資機構,更不同於一般的企業管理者” 走進聯想控股北京總部,最醒目的是這家中國代表性企業的願景:“以產業報國為己任,致力於成為一家值得信賴並受人尊重,在多個行業擁有領先企業,在世界範圍內具有影響力的國際化投資控股公司”據介紹,這段話的每一個字,都是柳傳志,朱立南帶著團隊認真討論,慎重選擇的結果 潮起潮落,時勢變遷今天,中國不再只是居於全球價值鏈低端的世界工廠,更是影響和引領創新與消費趨勢的世界市場時代大機遇面前,能否敏銳捕捉到“蝴蝶扇動翅膀”的信號,能否在動態變化中積極做出調整,從而獲得符合決勝未來的戰略先機,